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海银财富财经日报:央行将“宝宝类”货基纳入M2统计,新能源汽车财政补贴政策调整


海银研究部

2018 年 2 月 14 日星期三
海银财富财经日报:央行将“宝宝类”货基纳入 M2 统计,新能源汽车财政补贴政策调整

海外市场 (冯程程)
事件: 美联储主席鲍威尔在就任典礼上表示,将对任何金融稳定性风险保持警惕,美联储会逐步实现利

率和资产负债表正常化。 评论:鲍威尔表示,在全球经济 10 年来首次协同稳健复苏的大背景下,美联储已经在实现最大化就业和物 价稳定的双重目标上取得了重大进展。他重申,尽管面临的挑战持续变化,但美联储的政策路径会保持稳 定,这句表态最可能令市场安心。他还称,美联储将对任何威胁金融稳定性的现行风险保持警惕,在货币 政策和金融监管中会基于事实、理论、实证分析和相关研究,对任何问题进行严格评估,并考虑一系列的 外部与内部因素。

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海银研究部

2018 年 2 月 14 日星期三

鲍威尔还强调了金融危机后美联储从严监管的必要性,确保了金融系统和银行体系“非比寻常”的稳健与 安全,有了更高的资本金和流动性保障,改善了风险管理能力。除了在监管方面保持“必要的成就”,他 也透露出放松部分监管的可能,理由是要提升政策效率和透明度。他重申了国会赋予美联储很大程度的独 立性,借以确保在免受短期政治压力的背景下,得以实现货币政策目标,意在平息外界对美国总统特朗普 可能深度介入美联储事务的担忧。

宏观固收 (韩学)
事件: 2018 年 1 月,人民银行完善货币供应量中货币市场基金部分的统计方法,用非存款机构部门持有 的货币市场基金取代货币市场基金存款(含存单)。 评论:1、M2 反应的是当前市场现实和潜在购买力,2、M2=流通中的现金+企业活期存款+定期存款+居 民储蓄存款+其他存款。3、只所以会把余额宝这类货币型基金划定为其他存款,而且其他流动性资产,最 主要的原因随着支付技术的进步,这类货币型基金已经可以直接用于支付,在功能上已经具备准货币的功 能。4、随着这类基金纳入 M2 统计口径,那么这类基金就不仅仅是金融资产了,他们还担任起准货币的职 能,那么对面临的监管也会更加严格。

房地产 (王云龙)
事件: 为加强广州市房屋租赁市场管理,引导房屋租赁双方公平合理议定租金,2 月 12 日广州市房地产 租赁管理所公布了 2017 年广州市房屋租金参考价。 评论:2017 年度房屋租金参考价基准日定为 2017 年 7 月 1 日,测定范围覆盖全市 11 个行政区,按照居 住、商业、办公、工业四类用途划分,依据地段相同、租金相似的原则划分均质区片,并在此基础上以道 路、住宅小区、楼宇或区片为单位,根据市场交易数据的统计分析结果,分别评估确定某一估价基准日的 市场平均租金。本次发布的租金参考价仅供房屋租赁双方议定实际租金参考。在实际的租金议定过程中, 房屋租赁双方可参考租金参考价,并综合考虑其他因素,确定实际租金,并非政府强制定价行为。

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海银研究部

2018 年 2 月 14 日星期三

数据显示,2017 年广州市租金水平保持平稳态势。除中心城区集体土地上的居住用房和中心城区的工业用 房租金增长 4.45%与 5.02%之外, 其他用途和类别的租金指数表现平稳, 租金指数在 99.09~102.11 之间。 中心城区集体土地上的居住用房租金指数有一定增长的原因主要是由于城中村改造、个人房屋承包转租、 局部地区市场供不应求等因素造成。而中心城区工业用房租金指数有一定增长的原因主要是由于工业企业 转型升级,由工业厂房改造为文化创意园、创业园区或是公寓,工业用房出租管理规范化、制度化,区域 经济环境向好等因素造成。

资本市场 (胡光军、王震)
事件: 中国调整完善新能源汽车推广应用财政补贴政策。 评论(胡光军):财政部、工业和信息化部、科技部、发展改革委联合发布《关于调整完善新能源汽车推 广应用财政补贴政策的通知》(以下简称《通知》)2018 年 2 月 12 日至 2018 年 6 月 11 日为过渡期。过渡 期期间上牌的新能源乘用车、新能源客车按照《财政部 科技部 工业和信息化部 发展改革委关于调整新能 源汽车推广应用财政补贴政策的通知》(财建〔2016〕958 号)对应标准的 0.7 倍补贴,新能源货车和专用 车按 0.4 倍补贴,燃料电池汽车补贴标准不变。 逐步取消地方补贴,从 2018 年起将新能源汽车地方购置补贴资金逐渐转为支持充电基础设施建设和 运营、新能源汽车使用和运营等环节。纯电动车续航里程补贴最低门槛较 2017 年提升 50km,低续航里程 纯电动车里程补贴同比最大回落 58.3%;能量密度不低于 105wh/kg,同比提升 16.7%,补贴系数门槛提升 至 120wh/kg,同比提升 33.3%;插电混合动力乘用车补贴同比回落 8.3%。整体新补贴政策对低里程的 A00 级产品影响较大,高能量密度的动力电池企业有望在竞争中受益。

事件:深沪证券交易所周一披露了 2017 年全年并购重组情况。2017 年,深市停牌筹划重大资产重组 353 家次,同比减少 14.1%;披露重大资产重组方案合计 217 家次,同比减少 33.6%,涉及交易金额 4726.7 亿元, 同比下降 54.5%; 包括吸收合并等方案在内, 2017 年实施完成方案合计 186 家次, 同比减少 14.3%,

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海银研究部

2018 年 2 月 14 日星期三

涉及金额 6528.2 亿元, 同比增长 45.8%。 沪市方面, 2017 年共完成并购重组 864 家次, 交易总金额 9200 亿,较上一年度分别增长 45%和 8%;重大资产重组方面,共有 127 家公司停牌启动重组,同比下降 28%; 共披露 99 个重组方案,同比下降 34%。 评论(王震):A 股并购重组向高质量发展。2017 年,深交所召开重组会 136 次,审核 230 家次的重组 信息披露文件,发出重组问询函件 250 余份,就 37 家次重组方案存在的问题请示证监会,其中有 16 家次 重组方案在“刨根问底”式监管下终止;沪市方面,2017 年全年审核重大资产重组预案 99 单,督促公司 补充披露各类问题 1100 余项,要求中介机构发表意见 800 余次,经过监管,10 余单“类借壳”、标的资 产质量疑点明显和存在利益输送嫌疑的重组方案主动终止。

公募基金 (张丹)
事件:基金业协会日前公布了 2017 年底基金管理公司及其子公司、证券公司、期货公司、私募基金管理机 构资产管理业务规模及其排名 评论:截至 2017 年 12 月 31 日,基金管理公司及其子公司、证券公司、期货公司、私募基金管理机构资 产管理业务总规模约 53.57 万亿元,其中,公募基金管理机构管理的公募基金规模 11.60 万亿元,基金管 理公司及其子公司专户业务规模 13.74 万亿元,证券公司资产管理业务规模 16.88 万亿元,期货公司资产 管理业务规模约 2458 亿元,私募基金管理机构资产管理规模 11.10 万亿元。可以看出来,在可比的资管 类别中,基金管理公司及其子公司业务规模最大,整体占比 47.3%,其中公募基金、基金专户(含社保及 年金)、基金子公司占比达到 21.65%、12.00%、13.65%。此外,券商资管及直投基金的业务占比也达到 31.51%。去年底公募基金总规模达到 11.6 万亿,相较去年三季末增长了 0.46 万亿,4.13%。而从非货币 公募基金月均规模排名前 20 名可能更能体现基金公司的规模实力,数据显示,工银瑞信、博时、易方达、 华夏、嘉实位居前五名。

政策监管 (朱华)

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海银研究部

2018 年 2 月 14 日星期三

事件:央行主管杂志《中国金融》发文,建议将股市监管纳入宏观审慎框架 评论:《中国金融》相关稿件称,“蛇吞象”式的杠杆收购模式,资金源自多领域,期限错配且层层嵌套 加杠杆,流动性风险、市场风险和影子银行风险等交织叠加,风险不容忽视。 稿件从宝万股权战谈起,对宝能系借助杠杆收购万科股权事件进行了回顾,分析了借助杠杆进行跨市场收 购的风险,并认为:宝万之争尚属个案,不至于产生系统性风险,但其背后的资金跨市场流动、多重加杠 杆等潜在金融风险不容忽视,因此需进一步完善现有的金融监管,从制度上降低风险发生的概率。 一是将股市监管纳入宏观审慎框架。借鉴境外经验,尽快建立健全宏观审慎监管框架,逐步将跨市场的风 险预警和防范处置纳入宏观审慎监管。当出现高杠杆引发股市异常波动、银行风险敞口异常加大等情形时, 启动风险预警和处置机制。二是做好高杠杆资金的风险防范、预警与处置。通过强化部门间信息共享,加 强对各市场的杠杆投融资活动的实时监控,摸清风险底数。加强对银行理财等表外业务的统计工作,建立 涵盖影子银行、金融控股公司等创新型机构的统计工作。填补金融统计的空白地带,为宏观调控和金融稳 定提供全面的统计信息。三是建议参考国际成熟经验,明确万能险产品的法律性质,使监管有法可依。我 国的万能险合同条款与美国浮动利率的可变万能人寿保险非常相似,即结算利率根据所投证券的价格浮动。 然而 VUL 在美国被列为证券范畴,其连接的投资账户受《证券法》和《投资公司法》约束,由美国证监会 按照共同基金的标准进行监管。这种做法值得借鉴。

创新产品 (徐聪)
事件: 截至 2 月 6 日, ABS 存量余额已达 10663.56 亿元, 并连续三个月站稳万亿大关。 较三年前的 475.92 亿元同期增长 21.41 倍。企业 ABS 存量余额连续三个月站稳万亿量级。 评论:监管部门目前严厉监管非标项目,房地产非标融资目前只能做符合“432”条件的业务,中小房地产 公司的融资渠道受限,资金链承压。在银行贷款审批更审慎、非标通道受限的背景下,债券和类 REITs 等 工具成为房企尚可利用的为数不多的融资渠道。在租购并举的大背景下,租赁类债权融资和资产证券化项

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海银研究部

2018 年 2 月 14 日星期三

目都比较热门。未来房屋租赁市场的各个环节例如物业,房租,装修等都可以用企业 ABS 的架构进行融资。 央行在刚刚结束的 2018 年工作会也提出,要“建立健全住房租赁金融支持体系”。 事实上,近期的 REITs 试点项目也在不断落地。,2 月 2 日,继此前保利地产发行首单住房租赁 REITs 后, 首只规模达百亿的另一只试点 REITs 产品“中联前海开源-碧桂园租赁住房一号资产支持专项计划”也已通 过深交所审议。总体来讲,可以期待未来类 REITS 产品规模进一步扩大。

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