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日本财阀的前世与今生——日本财阀,治理文化的变迁


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C V RS O Y O E  T R  

日本财 阀的前世与今生 
日本财 阀 ,治理文化的变迁 
巨头如何整体作战  日本六大集团简介  日本财 团不是昨 日黄花 

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编辑: 莆 02cex@ i . r一  陈 93hn i s a o n cn

● 日本 财 阀 , 治理 文化 的变迁 
文 /仲继银 

明治维 新 (8 8 ) 日本 走上 了兴盛 之路 . 16 年 让     直 到第二次 世 界大 战 日本 战败 为止 , 导 日本 经  主 济 的主 角是财 阀企业 。   二 战结束 后 , 国 占领 军认 为推 动 日本走 上  美 军 国之 路 , 为战争提 供 了经济 支持 的罪魁 祸 首  并
就 是 日本 的财 阀。  

日本 财 阀因此而 被强 制解散 , 阀家族 持有  财

的股 份被 卖给 了公 众 。 估计 , 财 阀家族 转让  据 从
到公 众手 中的股份 总量 占了 日本公 司股本 总量的 

4 % 。 导致 日本在 战后 的最 初几 年时 间成 为公  0 这
众持 有企 业股权 比例 最高 的历史 时期 , 9 9 14 年时    约为 7 % , 这种情 形并 没有 持续 多久 , 阀很  0 但 财 快 就重 新 回到 了 日本经 济 的 中心 。   根据 战后 解散财 阀委 员会 的定义 , 凡是 财 阀  母公司 f 社) 本 持股 1 % 以上的企 业均 属财 阀集  0

但同时 是低 也 廉地出 , 有企 。 井、   业 的分 分合合都  售 , 业” 三 三 国 菱、 等当 经有 定实 家 业都   注定 与 日本经济  住友 时已 一 力的 族企 从 中 买了 些重 企业, 各自 握了 购 一 要 从而 掌 一些日 的衰落和 复苏紧    本的 要产 如钢 煤炭 水 金属、   密联系 ,其治 理  重 业, 铁、 、 泥、 机 械、 船和 织等 很多 究日 学 造 纺 等。 研 本的 者认为, 思 路的转 变改 变    这 本 是日 财阀的 正” 。 这些 真 起点”正是 产业,   不 了它们在 日本  尤

的担题 了模’。一 业导府0政政柔 .耋 财致的债解,’。  ,过,明大 一  二 但了一。决   :  务重大治规 .” 这政8为 府 。. 负问量 府  一. 1   8 负 年 。   ’

团内 的企 业 , 包括 由财 阀子公 司再 往下 控股 的企 
业 。按此 标准计 量 ,三井 、三 菱 、住 友 和安 田等  四大财 阀的资本 总额 占全部企 业资本总额 约 1 4  / ,

域 供 ,稳 的金 芝 、入 他 经 中 地   其 矿 持  享 企 支张进 其领 济 的 位 提 山为 现 流 苎 了。 定族  撑 续
。 

四大 财 阀下属金 融机 构 ( 包括 银行 、信托 公 司和 
保险公 司 ) 资本 总额 则 占到 全部 金融 机构 资本 总 

额 的一半 。  

财 阀: 家族控股下 的企业金字塔 
住友 ( 始创 于 1 9 年 )   0 5 和三 井 ( 始创于 1 7     3 6 年 ) 最老牌 的 日本家族 企 业财 阀 , 起于 明治  是 兴

维 新之前 的德 川幕 府 时期 (6 3—1 6 年 ) 10     8 。三  8
菱 的起步 相对 较晚 . 是从 明治 初期 由岩 崎弥太 郎  所 创建 的一个 海运 公 司开始 的 。 明治维 新 之前 .   日本 处于 发展缓慢 的封建社 会 时期 . 三井 、住 友 

等这 样 已经 持 续 了 2 0多年 时 间的 企业 ,都是  0

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封1 】 1 面 文 章 

O E  T R   V RS O Y
三菱 的本社— — 母公 司也都 已经 不是 1 % 的财 阀持 有。 ∞ 三井 
和三菱 是家 族 、财 阀的第 一层 下属企 业 和财 阀外股 东共 同持  有 本社 的股份 。三井 是三井 家族 持 有 6 . 的本社 ( 36 % 三井 合  名 )股份 .加上 第一 层下属 企业 .财 阀总体 持有 6 .% 的本  45 社股 份 。三菱是 家族持 有 4 .% 的本社 ( 菱合 资 ) 78 三 股份 , 加 

上第 一层下 属企 业财 阀总体 持 有 5 .% 。这种 股权 集 中控制  86
的程 度基 本跟 当前 中国的 上市公 司差 不 多 ,也被 认 为是开 放 

股权 的第 一步 。直 到被 解散 时 ,住友 和安 田的本 社股 权仍 然  是封 闭的  安 田是 家族 10 持 有本社 ( 田保 善社 )股权 . O% 安   住 友则是 家族持 有 8 . 的本 社 ( 友合 资 )股 权 .第一层  33 % 住
,于 h   5   啷 t   阡 :啷   5 小千  5%  0 ,   £ 阡 5%  O

企 业持 有 另外 的 1 .% 。我们 可 以按 外 部人持 有 其本社 股权  67 比例 给 四大财 阀的股权 开放程 度排 序 : 菱、三 井 、住友 和安  三 田。财 阀下 属子 公司 和孙 公司 的股权 开放 程度要 比母 公 司大 
很 多 .就 对一 级子 公 司的财 阀控股 程 度来说 .由高到 低依次 

始 吸收 家族 之外 的股权 资本 ,包 括公 众 资本 .但是 家族 保持  三井  三 菱、 安 田和住友 。二 级子 公 司— — 孙公 司的财 阀控 
控股 地位 。这 样逐 渐形 成 了最上 层是 家族 ,家族 持有 绝 大多  制程度 由高 到低依 次是 三 菱、三井 、住 友 和安 田。   数股权 的财 阀总公 司 ( 社 j 本 ,往 下是一层 、二层  三 层 ,并  构成 了层层 控股 的企 业金字 塔 。  

表 11 4 年被解散 时住友集团企业的所有权结构  :9 5

开放股 权: 向现代企业 集团渐变 
到 了 2 世纪 之后 , O 在不 放弃 家族对 企业 绝对 控制权 的前 
提 下 ,日本 家族企 业进 行 了更 多的外部 股权 融 资 ,以至 日本 

耄 篷 搽 譬 零嗣   l     
毪毒 晦j     。0 —
褰象鞠r 产 

嬲嘲藕雕■脯   双  誊 ¨一l 缝 菠缵晦  _。 _  

的资本市 场得 到 了高 度 的发展 。1 3 年 ,日本 公司 的股 票市   6 9 值 总额达 到 了其国 内生产 总值 的 1 6 。   % 即使是全 球 资本市 场  3 如此 发达 的今天 .也 只有 美 国和英 国等 极少 数 国家公 司股 票 
价 值 总额超 过 了其 国内生产 总值 ,这让 我们 不得 不惊叹 日本  历史 上的这 种家 族企 业和 资本市 场 高度发 达状 态 。除 了股权  集 中度相 对 还是 比较 高之 外 .总体 上可 以说 一种股 东至 上和  股东 所 有权主 导 的公司 治理文 化 。   财 阀 家族除 了对 本社 ( 就是控 制财 阀集 团企 业 的总公 司 )  
资料来源: 格拉克  联盟资本主义》 .重庆 出版 社。  

囊亳 【矛 

和重 要 的第一 层子 公 司保持 着很 高 的股 权 比例 之外  财 阀整 

从被解 散后 的 日本财 阀企业 集团 的所 有权变化可 以看 出 

体对 下属企 业 的控股 比例 下降趋 势十 分 明显  2 — 4 年 之  日本企 业 已经呈现 出其 逐渐 开放股 权 的趋 势 。三菱 、三井 等  1 91 3 9 9

间. 除安 田之外 四大 财 阀中 的三井 、三菱 和住 友 . 阀 整体  财 阀企 业集 团也 已经开 始在 母公 司层 面上扩 大所 有权 开放 程  财 持 有 下属企 业股权 的平 均 比例基 本都从 5 % 左右降 到3 % 多  度 .而对 子公 司保 持着 较高 程度 的股权 控 制 .逐 步 向现 代企  O O


点 安 田对 下属企 业 的持股 比例 保持 在 比较 稳定 的状 态 . 是  业集 团 的治理 结构模 式 方向 转变 。虽然 这 只是一种 假想  实 

因为安 田在 这一期 间没有像 其他三 大财 阀那样大踏 步地发展 

际会 如何演 变 无从考 察 .不过 我们 可 以简单 地与意 大利 家族 

其 下属企 业数 增加很 少 。不过 从 四大财 阀 12 年 时对其 第一  企 业做 个对 比。同样 是 战败 国 .二 战前 的意 大利经 济也 是家  98
层 子公 司的控股 比例 来看 .安 田已经 是最 低的 . 有 4 .% . 族 企业 统治 .但 是没 有 引起 美 国人 的痛 恨 .因此没 有在 二战  只 81  

而三 井 、三 菱 和住 友对 其 一级 子 公 司的 控股 比例 分 别是 9 . 后 被强 行解 散。 今天 的意大 利是 大 家族 控制 的大公 司已经 转  O 
6 、7 .% 和 8 .% 。 % 76 05   为国际 化的运 作模 式 .剩余 的 则是 汪洋大 海一 般的 中小 家族 

14   5年  财 阀被解 散 时  四大财 阀企 业集 团中 ,三井和  企业 。如 果没 有解散 财 阀这 一外部 施加 的激 进制 度 变革 .日  9
52  

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编辑: 茜 02cex@ i . m一  陈 93 ni s a o h nc

: 本 大概也 基本 是这 个样 子 .可 能也就 不会 有 下文要 探讨 的 日   表 2财闷的下属企业和 财闷持股 比例及其变化情况  本 战后这种 缺 乏真正 控制 中心 和总 部的所 谓 企业 集 团—了。  

“ 系列企业 ” 叉持股 成就关系企业 网  : 交
日本经济 的 另一特 点就 是企 业 之 间的交 叉持股 ,究其根 

本 , 后 日本 银行 主导 、法人 相互 持股这 一 系列 企业 制度  战 可 以说 有其独 特 的历史 和制度 根源 。  
日本政 府 的战 时统 制经济 措施 废 除 了家族 股东 对企 业 的 

控 制权 . 至一 度 以战时 法令 的形式 废除 了股 东 的分 红权 . 甚 企  业经 理直 接听命 于政 府 的计 划 官 员 . 按战 争需 要组织 生产 。 这  直接 奠定 了战 后股 东退 居二线 、银 行 走向前 台、经理 和政 府 
官 员操控企 业 的所 谓  日本模 式 ” 的心 理和 文化 基础 。解 散  财 阀的举 措 ,进 一 步割 裂 了明洽维 新开 始积 累起 来 的 日本 的  股 东 主权文 化和 战后 日本企 业之 间 的联 系。  

战争 和解散 财 阀作 为 外 部 冲击 .隔 断了 日本 的家族财  资料来源: na  oc.M soNkm r.“enTe . oeTa: e R dlM r a l k aa aa u a Be hr Dn  ht h  e T
阀企业 按照 其本来 很 强 的股 东 主权 主义 的逻辑 和逐 步分 散股 
C  W r i g P p r  Hit r   f C r o a e Own rh p n J p n” E GI o k n   a e 。 so y o   o p rt  e s i  i  a a


权 的路 径 .使其未 能 完成其 向现 代 国际 化企业 制度 模式 自然  家族 直接 持有 5 . .然后是 住友本 社 持 有 2 .% .加上 住  34 % 66
演 变的过 程 . 但财 阀还 是 为战后 日本新 形成 的 ” 企业 集 团” 一  友银 行和其 他住 友公 司总 计 1 o . o % 完全 为财 阀 自己拥有 。 我 


系列企 业 .提 供 了重要 并不 可或 缺的 制度 和文化 基础 。  

们从住 友 的主 要企 业都可 以看到 类似 的持股 结构. 而在 解散财 

系列企业的法人交叉持股图示 

阀的过 程 中 ,只是解散 了本社 .并把 家族 持 有的企 业股份 转  卖 给 了公 众 .但没 有涉及 下属 企业 相互 持有 的部分 。   解散财 阀 的结果 . 就是 把表 3 中的住友 家族 和住 友本社 两  个 集 中持 有 的股东 变成 了分散 持 有 的公众股 东 。公众 可 以在 
短 时 间内就持 有大 量股份 .却难 以在短 时 间内就 学会做 企 业 

的股 东 。而 且 战后 日本普 通 民众 极 为贫 困 .以至 1 4 9 9年东 京  证券 交易 所重 新开 业之 后 .民众蜂 拥而 至 .出售 股票 .为 日  

本企 业增 加法人 相 互持股 提供 了充 分 的股票 来源供 给 。正是 
财 阀家族 股份转卖 给公众 后股权 高度分散 所带来 的并购威 胁 .  
以及  父母 去世 了 .兄 弟姐妹 要互 相帮助  这 一财 阀集 团企 

业 的文 化遗 产 和经理情 感 要素 等等 .共 同推动 了战 后 日本 企  业 的法人 相互 持股 和安 定股东 制度 的形成 。 以至到 了 1 9 年 , 91   金 融机 构和 非金融 企业 合计 持 有 日本 公 司全部股 票 的比例 达  战后 日本 企 业的 交叉持 股本 身 有相 当一 部分直 接就 是财  到 7 % ,正 好 把 1 4 年 个人 占有 7 % 的状 态翻 过来 了 。 O 99 O   阀的 ” 产 ” 遗 。在 主要 靠 自我 融 资 .资本 相对 短缺 而又要 保持  可 以说 , 交叉 持股 是战后 日本 企业在 其 独特 的制度 、 化  文

生成  出来 的一 种在股 权 分散 条  控制 的情况 下 .财 阀下属企 业 之 间已经存 在 着大量 的相 互持  遗 产和 历史条 件约 束下 所 ” 股 现 象。以被解散 时住 友 的主 要企 业 股权 结构 为例: 住友 银行  件 下 .保 持企 业控 制权 的做法 。我 们 习惯上 笼统 地说 .英 美 

这 事  除住友 家族 和住 友 本社 分 别持 有 1 .% 和 2 .% 的股份 之  模 式 是股权 分散 而 日德 模式 是股 权集 中 . 是很 不准确 的 。  3 1 41 外 ,其 他住 友公 司持 有 1 .% .这样 合计 起 来就 保持 了 5 . 实上 .日本 是 这个世 界 上除 了美 国和英 国之 外 .公 司股 权分   7 6 2  1 的控 股权 。住友 信托 银行 的主要 股东 则是住 友银 行 . 友  散 程度 第三 高的 国家 。 % 住   家族 、本社 和其 他住 友公 司是其 小股 东 .总计 持 有 4 % 。住  5 为什 么面 对股 权分 散和 并购威 胁 .日本企 业走 上 了交叉 

友起 家产业和核心 企业—— 住友金 属矿 产的股权 控制 比较 严 . 持股 .而不是 像美 国企 业那 样采取 一 系列 的反 并购措 施 7这   
M心 0 5   a0 3 7

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l 面l 章 l 封J 文J  

除 了前 财 阀企 业 的交 叉持股 遗产 及前 财 阀成员 企业 之 间的情  体 制 下逐步 形成 的。三 和集 团是 在 1 6 年 由 4 家 企业 结盟 而    7 9 4
感联 系 等软 性 因素 之外 .法 规方 面 的硬 性 因素 .尤其 是 战后  成 .第 一 劝 银 ” 团 ” 的形 成 更 晚 ,它 们 于 1 7 年 由 4 企  集   7 9 8家
《 垄 断 法 》 的 法 人 持 股 比 例 限 制 以 及 《 司 法 》的 禁 止 企 业  业 结 盟 而 成 。 反 公  

回购 自身股 票 (9 8年修 改 )等起 了重 要作用 。前者使 美 国  19  

财 阀遗产 ” 为 了三菱 、 成 三井 和住 友这 三大 集团 比芙蓉 、  

公司抵 御并 购威 胁 的 ” 白衣骑 士 ”变成 了 日本公 司 的 ” 弟  三 和、第 一劝银 等 另外三 家凝聚 力 更强 ,更 像是  一个 集团 ” 兄  

姐妹众人 齐 上阵 ” 后者 则使 美 国公 司化 解收 购危机 的 回购股  的根 本原 因 。仅是 他们 主要核 心企 业共 享来 自前 财 阀、传承  .
票做 法 (  绿色 邮件 敲诈 )在 日本 变成 了必须 由 ” 关系 户企  几 百年 了的同一  商号 ”这一 点 .就是 以银行 为中心 的新集  业 ”来做 。   团所不 能 比的一大 优势 源泉 。 且 . 而 在成 员构成 和组 织上 . 芙 

看 看现 代 日本所 谓六 大企 业集 团 的形成 和构 成 .尤其是  蓉 、三 和 、第一劝 银等 也 明显 更为松 散 .主要 是 以作 为其 中  其 中直接起 源于 财 阀 .并 且 延续 了财 阀商号 的三 菱 、三 井和  心 的银行 的 巨额融 资为凝 聚 . 其说是 ” 团 ” 不如 说是 ” 与 集 , 互  住 友 ,我们 可 以发现 财 阀的制度 和 文化遗 产 .尤其 是前 财 阀  助会 ”或 者 ” 乐部  俱 。这 三家 新集 团 .最 多可 以说 是 一种 比 

成 员企 业经 理们 相互情 感 因素在 其 中的作 用 。通 常所 谓 的六  较 松散 的金融 性的企 业 战略联盟 .各有 一家 大银行 作 为战略 
大  企业 集 团 .实 际上 完全是 两个 类型 。如果说 三 菱、三井  联 盟 中心企 业 。 日立 制作所 同时加入 了芙蓉 、三和 、第 一劝  和住 友属 于 ” 母早 亡 ”之后遗 留下 来 的 ” 父 亲兄 弟 ” 自然 团  银 三个 集 团 .这种 自身 已经 成长 为 日本一 个举 足轻 重的 集团  们 结在 一起 的 .那么 芙蓉 、三和 和第 一劝 银 .则属 于模 仿前者  性 质 的 企 业 . 与 其 所 加 盟 的 ” 团 组 织 ”之 间 . 是 一 种 友  它 集 只

而形成 的 结 拜兄 弟  。前三 井财 阀成 员企业 经理 们是 在 14   好 关 系 , 目 的是 为 了 利 用 更 多 方 面 资 源 。  6 9  
年6 , 月 三井 家族委 员会 刚被 解散后 马上 就开 始 了他 们定 期 的  午 餐会 ” 。住 友 和三 菱的财 阀成 员成 立其 各 自 ” 总裁 会  的  走 向未 来: 国际化 的公众公司  时间也很早 . 别是 14 年 和 1 5 。相比 之下 ,芙蓉 、三  分   9 9   0年 9 源 自I 财 阀 的三大 集 团和 以银行 中心 的三 大集 团所 共 同  E t

和 、第 一劝银 等 ” 新集 团” ,则是 在 日本 战后 银行 主导 的经济  具有 的 主要特 征就 是主 银行 和交 叉持股 。但 是这 两个 曾被作 

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表 3现代 日本的六大 “ : 企业集团 ”  
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三羹 
兰 彝 

他 日本财 阀有 一个 最大 的不 同点 。就 是从 其开 始就没 有一 个 
 

主导 性 的家族 ,起 步就不 是 家族企 业 。近 年来 。日立 的改 革 

金疆会 2 素 15  三菱裔事、 B 90 银行、 和电机I 虹 明泊生命。 柏聃予 

步伐很 大 。日立 系统 在全球 有近 2 家 上市公 司 ,已经 整齐划  O


:  蠹 
  - 蔫相 
三水塞 “慕

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I 曩  
16  97

誊 产 鹚国 捌嘲 豳豳 国    蠡麓

住友 

白 水食 2寒 14 住友 o 99 银行、 和化工:  1硷  托。 c 金曩 膏I 橐 稿    

地按 照 2 0 年 日本修 正 的 ( 司法》转 变为 了外部董 事 占  03 ( 公
13 / 以上 的 ” 员会 制公 司 。日立制 作所 自身也 是上 市公 司 。 委  


三和 

并 且是 在全球 主要 市场 均 上市 。 日立制作 所上 市 的交易所 包  括 日本 国外 的 5 个— — 卢森 堡 、法兰 克福 、阿姆斯 特丹 、巴黎  和纽 约和 日本 国 内的 5 个—— 东 京、大 阪 、名古屋 、福 冈和 札 

摹—国 ■妻耋  i

相  ≥  

为其优 势源泉 的 战后 日本企 业体 制 的主要 特征 ,在 日本 高速  幌 , 共计在 1 - 交 易所有股 票挂 牌 。日立股 东 总人数达 4 万 , oI ' - 1   增长 时代 结束和 泡沫 经济 崩溃 之后 。 都受 到 了普 遍 的诟 病 。 这  外 国人 持有 其股权 3 % 以上 。作 为 日本 “ O 国际 化”步伐 迈得  种诟 病并 不仅仅 是来 自美国 。在 日本企 业 内部 ,也形 成 了一  最 快、 国际 化程度 最 高 的企 业 。索尼 的股 东基 础就 更为 广泛  股强 大的 反思 和 自主 改革 力量 。   正是 在缺 少股 东 主权 的约束 和在 银行 的大 力 支持下 。日   了 。在 日本 国 内的 5 个交 易所上 市 。在海 外 的纽约 、太平 洋 、   芝加 哥 、多伦 多、伦 敦 、巴黎 、法 兰克 福 、杜塞 尔 多夫 ( 诗人 

本 企业 大量 投资 ,大 量购 买地产 和股 票 ,吹起 了地 产 和股票  海涅 的故 乡 ) 布鲁 塞尔 、 也纳 和苏 黎世 等 1 个交 易所上 市 。 、 维 1   两大泡 沫 ,既葬 送 了持续 几十年 的高 增长 ,也 带来 了十 几年  股东 总人数 8 3万 。   的 ” 失  和艰 巨痛苦 的调 整 。金融 业失 败、 制造业 保持 胜  迷 利 。这是 很清 晰 的战后 ” 日本 模式 ” 的结 局 。  

表 41 8 :9 7— 2 0 年间 日本交叉持股和安定股份的变化趋势    03

事 实上 , 我们 以前 所熟 悉 , 至津 津 乐道意欲 模仿 的那 些  甚
战后 日本企 业 的传统 体 制特征 ,从 主银 行 、安定 股东 、交 叉 

持 股到 终身雇 佣 等等 ,无一 不在逐 步地 减 弱和消 解 。  
从 18   7—2 0 年 间 , 9 03 股权 被交 叉持 有 的 日本企 业 比例从  9 % 下 降到 了 8 %, 3 3 也就 是 已经 有接近 2 % 的公 司不存 在交  O 叉 持股现 象 。交 叉持股 所 占的企 业股 份 比例更 是大 幅度 的下 

降, 银行 通过 交 叉持 股持 有 的企业 股 份 比例从 6 7 % 降到 2  .0 .
9% , 9 产业 公司 通过交 叉持 股持 有 的企 业股 份 比例从 1 . %   6 O 7 降到 了 37 % 。与 此 同时 ,安定股 份 占全部 企业 股份 的 比例  .6 也在 大幅度 并逐 年地 下降 。   日渐 分散 的股东 结构 也给 日本财 阀企业 带来 了崭 新 的面 
资料来源:   七 基础研究所。 0 4 e i d ad r r n e  y a hr :   2 0 。 d e  n e g i d b  u o t o az t  

也许现 在就 断言 日本 以银行 为 中心 、 通过 交叉持股 所形成  目 ,股东 的公 众化 也 已成 为 日本 财 阀企业 的发展 趋势 ,而 这  的 ” 系列企 业 ”制度 或说 ” 关系企业 网”已经 宣告破败 还 为时  并不 会影 响其 仍将 在 日本 的经济 版 图中扮演 重要 的 角色 ,因  尚早 , 是可 以肯定 的一点是 , 比 日本泡 沫经 济崩溃 之前那  此 ,在某 种程度 上 ,这种 转 变将更 加有 利于 日本财 阀适应新  但 相

段 时间来说 , 银行 在 日本 经济和企 业系统 中 的地 位与作 用都在  的世界 经济 环境 ,更加 灵 活地参 与 国际竞争 。 囹 
下 降。 制造业 中成长起 来的那些 新兴 大型 国际化的 日本 集 团  从

表 5 日本 企业集团的三个时代 与三种 类型——   : 企 业 ,已经不 再主 要依 赖银行 融 资 ,而是 走上 了全球 资本 市  财阀企业 ,系列企业 。新型企业 
场, 通过全 球发股 、发债 来融 资 , 并且 由此 成长 为新 型 的 日本 

企业 集 团。日立、丰 田、索尼 以及东 芝、佳 能、富士通等等 这 
些真正 并且势 力 日益强 大的 日本 集 团企 业 , 其运作模 式已经 完  全 不 同于 旧式财 阀企业 , 不同于经典 的 日本 系列 关联企业模  也 式, 以至一些 日本学者 认 为研 究这些 国际化 大公司 的治理结构  已经不 能算是研 究 ” 日本 的公 司治理  问题 了。   11   0年开 始创 业、1 2 正式设 立 的 日立 制作所 .是 原  9   0年 9 属 l 日产财 阀系 的企业 。 日产财 阀形成 的时间 比较 晚 ,与其  E 1
Mr 0 5   a2 7 5     0


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