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证券投资决策



第八章

证券投资决策 证券投资决策

一、单项选择题 1.避免违约风险的方法是( ) 。 A.分散债券的到期日 B.投资预期报酬率会上升的资产 C.不买质量差的债券 D.购买长期债券 2.某公司发行的股票,预期报酬率为 20%,预期第一年的股利为每股 2 元,则该种股票的 价格为元,估计股利年增长率为 10%,则该股票的价格为( ) 。

A.22 元 B.20 元 C.18 元 D.10 元 3. 某企业于 2003 年 4 月 1 日按总面值 10 000 元的价格购买新发行的债券,票面利率 12%, 两年后一次还本,每年支付一次利息,该公司若持有该债券至到期日,其到期收益率为 ( ) 。 A.12% B.8% C.10% D.11% 4. 某公司股票的 β 系数为 2,无风险利率为 6%,市场上所有股票的平均报酬率为 10%,则 该公司股票的报酬率为( ) 。 A.14% B.26% C.8% D.20% 5. 下列不属于证券投资风险的是( ) 。 A.流动性风险 B.利息率风险 C.购买力风险 D.财务风 险 6.下列各项中,不属于证券市场风险的是( ) 。 A.违约风险 B.利率风险 C.通货膨胀风险 D.心理预 期风险 7.下列因素引起的风险中,投资者可以通过证券组合予以分散化的是( ) 。 A.通货膨胀 B.经济危机 C.企业经营管理不善 D.利率上 升 8.下列说法中正确的是( ) 。 A.现金流动性强,持有大量现金的机会成本低 B.股票风险性大,但要求的收益率也高 C.政府债券的收益性不如股票,但风险却相同 D.政府债券无违约风险也无利率风险 9.下列投资中,风险最小的是( ) 。 A. 购买企业债券 B.购买政府债券 C.投资开发新项目 D.购 买股票 10.不会获得太高的收益,也不会承担巨大风险的投资组合方法是( ) 。 A.选择足够数量的证券进行组合 B.把风险大、中、小的证券放在一 起组合 C.把投资收益呈负相关的证券放在一起进行组合 D.把投资收益呈正相关的证券放在 一起进行组合 11. 按证券体现的权益关系不同,证券可分为( ) 。 A.短期证券和长期证券 B.固定收益证券和变动收益证券 C.所有权证券和债权债券 D.政府证券、金融证券和公司证券 12.如果投资组合包括全部股票,则投资者( ) 。

A.不承担任何风险 B.只承担市场风险 D.既承担市场风险,又承担公司特有风险 13.下列关于 β 系数,说法不正确的是( A. β 系数可用来衡量可分散风险的大小 ) 。

C.只承担公司特有风险

B.某种股票的 β 系数越大,风险收益率越高,预期报酬率也越大 C. β 系数反映个别股票的市场风险,系数为 0,说明该股票的市场风险为零 D.某种股票 β 系数为 1,说明该种股票的风险与整个市场风险一致 14.某公司购买 A 股票,面值 10 元,市价 25 元,持有期间每股获现金股利 4 元,1 个月后 售出,售价为 30 元,则其投资收益率为( ) 。 A.36% B.40% C.16% D.25% 15.利率与证券投资的关系,以下叙述正确的是( ) 。 A.利率上升,则证券价格上升 B.利率上升,则企业派发股利将增多 C.利率上升,则证券价格会下降 D.两者没有关系 16.由于通货膨胀而使证券到期或出售中所获得的资金购买力减少的风险称作( ) 。 A.利息率风险 B.违约风险 C.流动性风险 D.购买力风险 17.证券投资组合策略中收益最高的策略为( ) 。 A.保守型策略 B.冒险性策略 C.适中型策略 D.1/3 法 18.下列( )为长期债券投资的缺点。 A.对企业资产和盈利的求偿权居于最后 B.购买力风险比较大 C.价格受众多因素的影响 D.收入不稳定,与企业经营状况有关 19.下列( )属于证券投资组合的非系统风险。 A.国家税法的变化 B.公司破产 C.国家财政政策和货币政策的变化 D.世界能源状况的改变 20.关于 β 系数,下列叙述错误的是( ) 。

A.某股票的 β 值大于 1 ,则其风险大于市场平均风险 B.某股票的 β 值等于 1 ,则其风险等于市场的平均风险 C.某股票的 β 值小于 1 ,则其风险小于市场平均风险 D. β 值越小,该股票越安全 21.两种股票呈完全负相关指的是( ) 。 A.两股票收益变化完全相同 B.两股票收益变化刚好相反 C.当把此两股票组合成证券组合,可分散掉一部分系统性风险 D.当把此两股票组合成证券组合,系统性风险将被完全分散掉 22.有一笔国债,5 年期,平价发行,票面利率 12.22%,单利计算,到期一次还本付息,其 到期收益率是( ) 。

A.9% B.11% C.12.22% D.12% 23. 某种股票当前的市场价格是 400 元、每股股利是 20 元,预期的股利增长率是 5%,则其 市场决定的预期收益率为( )。 A.5% B.5.5% C.10% D.10.25% 24. 一般而言,金融投资不是( )。 A. 直接投资 B. 对外投资 C. 风险投资 D. 证券投资 25. 无法在短期内以合理价格卖掉某证券的风险为( )。 A.再投资风险 B. 违约风险 C.利率变动风险 D.变现力风 险 二、多项选择题 1.投资基金的特点有( )。 A.开放性 B. 规模性 C.组合性 D.专业性 2. 关于债券投资风险及其规避的论述正确的有( ) 。 A.债券投资面临的风险主要包括违约、利率、购买力、变现力、期限性五方面的风险 B.购买信誉好,实力雄厚公司的债券,可以避免违约风险 C.购买即将到期的优质长期债券避免利率风险、变现力风险和期限性风险 D.购买国债一般不可能面临违约风险、变现力风险 E.购买国债仍可能遇到利率风险、期限性风险和购买力风险 3. A 公司去年支付每股 0.22 元现金股利,固定成长率 5%,现行国库券收益率为 6%,市场平 均风险条件下股票的必要报酬率为 8%,股票 β 系数等于 1.5,则( )。

A.股票价值 5.775 元 B. 股票价值 4.4 元 C. 股票预期报酬率为 8% D.股票预 期报酬率为 9% 4. 股票投资的缺点有( ) 。 A.求偿权居后 B.购买力风险高 C. 收入稳定性强 D.价格不稳 定 5.债券到期收益率是( ) 。 A.能够评价债券收益水平的指标之一 B.它是指购进债券后,一直持有该债券至到期日所获取的收益率 C.它是指按复利计算的收益率 D.它是能使未来现金流入现值等于债券买入价格的贴现率 6.影响期权价值的主要因素有( )。 A.协定价格与市场价格 B.权利期间 C.利率 D.标的物价格的波动性 E.标的资产的收益 7.等量资本投资,当两种股票完全正相关时,把这两种股票合理地组合在一起,下列表达不 正确的为( )。 A.能适当分散风险 B.不能分散风险 C.能分散一部分风险 D.能 分散全部风险 8.债券投资的风险包括( )。 A.利率风险 B. 违约风险 C.变现力风险 D.期限性风险 E. 购买力风险 9.下列各项中,属于引起证券投资组合非系统风险的因素是( ) 。 A.公司投资项目失败 B.公司劳资关系紧张 C.公司的产品价格下降 D.公司 财务管理失误

10.股票投资优点有( )。 A.拥有一定的经营控制权 B.能获得比较高的收益 C.本金可归还,安全性较高 D.适当降低购买力风险 11.证券投资可能有( )几类风险。 A.违约风险 B.购买力风险 C.流动性风险 D.期限性 风险 12.证券投资风险中的违约风险,可能由( )情况造成。 A.企业财务管理失误,不能及时清偿债务 B.利息率变动引起证券价格变动而使投资人遭受损失 C.自然原因如火灾引起的非常破坏事件 D.投资人想出售有价证券但不能立即出售 13.保守型策略的好处有( ) 。 A.能分散掉所有非系统风险 B.证券投资管理费比较低 C.收益较高,风险不大 D.不需高深证券投资知识 14.下列因素中,能够影响债券内在价值的有( ) 。 A.债券的期限 B.债券的计息方式(单利还是复利) C.当前的市场利率 D.票面利率 E.债券的付息方式(分期付息还是到期一次付息) 15.下列说法中正确的是( ) 。 A.运用资本资产定价模式也能确定普通股的资金成本 B.可以把市场利率视为投资于股票的机会成本 C.若某股票的 β 系数等于 2,则说明若市场收益率上升 1%,则该股票的收益率只能上 升 0.5% D.如果投资组合中包括全部股票,则投资人只承担市场风险,而不承担公司特有风险 16.下列关于 β 系数的表述中正确的有( ) 。

A.某股票的 β 系数越大,说明其市场风险越大 B.某股票的 β 系数等于 1,则它的风险与整个市场的平均风险相同 C.某股票的 β 系数等于 2 ,则它的风险程度是股票市场的平均风险的 2 倍 D.某股票的 β 系数是 0.5,则它的风险程度是股票市场的平均风险的一半 17.由影响所有公司的因素引起的风险,可以称为( ) 。 A.可分散风险 B.不可分散风险 C.系统风险 D.市场风 险 18.若按年支付利息,则决定债券投资的年到期收益率高低的因素有( ) 。 A.债券面值 B.票面利率 C.购买价格 D.偿还年 限 19.从财务管理角度看,政府债券不同于企业债券的特点包括( ) 。 A.抵押代用率高 B.流动性强 C.违约风险大 D.可享受免 税优惠

20.企业进行证券投资应考虑的因素有( ) 。 A.风险程度 B.变现能力 C.投资期限 D.收益水平 21.下列风险中,一般固定利率债券比变动利率债券风险大( ) 。 A.违约风险 B.利率风险 C.购买力风险 D.变现力风 险 22.按照投资的风险分散理论,以等量资金投资于 A、B 两项目( ) 。 A.若 A、B 项目完全负相关,组合后非系统风险完全抵消 B.若 A、B 项目完全负相关,组合后风险不扩大也不减小 C.若 A、B 项目完全正相关,组合后可分散风险完全抵消 D.若 A、B 项目完全正相关,组合后风险不扩大也不减少 23.按照资本资产订价模式,影响特定股票预期收益率的因素有( ) 。 A.无风险收益率 B.平均风险股票的必要收益率 C.特定股票的 β 系数 D.经营杠杆系数 E.财务杠杆系数

24.关于投资者要求的投资收益率,下列说法中正确的有( ) 。 A.风险程度越高,要求的报酬率越低 B.无风险报酬率越高,要求的报酬率越 高 C.无风险报酬率越低,要求的报酬率越高 D.风险程度、无风险报酬率越高,要求 的报酬率越高 25.关于股票或股票组合的 β 系数,下列说法中正确的是( ) 。

A.股票的 β 系数反映个别股票相对于平均风险股票的变异股票的程度 B.股票组合的 β 系数反映股票投资组合相对于平均风险股票组合的变异程度 C.股票组合的 β 系数是构成组合的股票的 β 系数的加权平均数 D.股票的 β 系数衡量个别股票的系统风险 E.股票的 β 系数衡量个别股票的非系统风险 三、判断题 1.开放型基金发行的股票或受益凭证等基金券的总数是不固定的,可根据公司发展需要追 加发行。 ( ) 2. 开放型基金券的买卖价格是由供求关系决定的, 并不一定能反映出基金券的净资产价值。 ( ) 3.期权费或称期权价格是指期权购买者为获得期权合约所赋予的权利而向期权出售者支付 的费用,这一费用一经支付,不管期权购买者执行该期权还是放弃该期权均不予退还。 ( ) 4 . 一 般 说 来 , 企 业 进 行 股 票 投 资 风 险 要 小 债 券 投 资 风 险 。 ( ) 5.有一种股票的 β 系数为 1.5,无风险收益率 10% ,市场上所有股票的平均收益率为 14%, 该 种 股 票 的 报 酬 率 为 16% 。





6 . 假 设 某 种 股 票 的 β 系 数 是 0.5 , 则 它 的 风 险 程 度 是 市 场 平 均 风 险 的 一 半 。 ( ) 7.当票面利率大于市场利率时,债券发行时的价格大于债券的面值。 ( ) 8.债券的价格会随着市场利率的变化而变化,当市场利率上升时,债券价格下降,当市场 利 率 下 降 时 , 债 券 价 格 会 上 升 。 ( ) 9.证券投资是购买金融资产,这些资金转移到企业手中后再投入生产活动,因此,又称作 间接投资。 ) ( 10.股票投资的市场风险是无法避免的,不能用多角化投资来回避,而只能靠更高的报酬率 来补偿。 ) ( 11. β 系数反映的企业特有风险可通过多角化投资分散掉,而市场风险不能被互相抵消。 ( ) 12.市场风险源于公司之外,表现为整个股市平均报酬率的变动,公司特有风险源于公司本 身的商业活动和财务活动,表现为个股报酬率变动脱离整个股市平均报酬率的变动。 ( ) 13. 股票价格主要由预期股利和当时的市场利率决定, 此外股票价格还受整个经济环境变化 和 投 资 者 心 理 等 复 杂 因 素 的 影 响 。 ( ) 14 . 政 府 发 行 的 债 券 , 由 于 有 政 府 作 担 保 , 所 以 肯 定 没 有 违 约 风 险 。 ( ) 15. 对债券投资收益评价时,应以债券价值和到期收益率作为评价债券收益的标准,票面 利 率 不 影 响 债 券 收 益 。 ( ) 16. 看跌期权是指期权购买者可在期权有效期内以协定价格向期权出售者买进卖出一定数量 期 权 合 约 的 权 利 。 ( ) 17 .在 其他因 素既 定的情 况下 ,货币 市场利 率的 升降 会导致 资本利 得的 增减 变动。 ( ) 18. 只要证券之间的收益变动不具有完全负相关关系, 证券组合的风险就一定小于单个证券 风 险 的 加 权 平 均 值 。 ( ) 19. 国 库 券 为 无 投 资 风 险 的 债 券 。 ( ) 20.当投资者要求的收益率高于债券(指分期付息债券,下同) 票面利率时,债券的市场价 值会低于债券面值; 当投资者要求的收益率低于债券票面利率时, 债券的市场价值会高于债 券 面 值 , 当 债 券 接 近 到 期 日 时 , 债 券 的 市 场 价 值 向 其 面 值 回 归 。 ( ) 21. 在购买看涨期权中, 当期权之标的物的市场价格一直低于其协定价格时, 期权购买者会 放 弃 期 权 , 其 最 大 损 失 为 期 权 费 ( 期 权 价 格 ) 。 ( )

22. 假 设 市 场 利 率 保 持 不 变 , 溢 价 发 行 债 券 的 价 值 会 随 时 间 的 延 续 而 逐 渐 下 降 。 ( ) 23.从长期来看,公司股利的固定增长率(扣除通货膨胀因素不可能超过公司的资本成本率。 ( ) 24. 对于证券投资中的系统性风险,只要多买几家公司的股票,就可以降低其风险程度。 ( ) 25. 某 股 票 β 系 数 越 大 , 说 明 该 股 票 的 风 险 程 度 较 股 票 市 场 平 均 风 险 程 度 越 大 。 ( ) 26.投资于企业债券,可拥有优先求偿权,即企业破产时,优先于股东分得企业资产,因此 本 金 安 全 性 较 高 。 ( ) 27.采用保守型投资策略的人一般善于对证券进行分析,慎重选择证券种类和数量。 ( ) 28. 适 中 型 策 略 认 为 股 票 价 格 是 由 企 业 经 营 业 绩 决 定 的 , 注 重 选 择 高 质 量 的 股 票 。 ( ) 29. 证 券 组 合 投 资 所 需 要 补 偿 的 风 险 只 是 不 可 分 散 风 险 。 ( ) 30. 当通货膨胀发生时,变动收益证券,如普通股,劣于固定收益证券,如公司债券。 ( ) 四、名词解释 1.债券到期收益率 2.非系统性风险 3.系统性风险 4.投资基金 5.契约型基金 6.公司型基金 7.开放型基金 8.封闭型基金 9.期权协定价格 10.期权费 11. 看涨期权 12.看跌期权 13.欧洲式期权 14.美国式期权 15. 期权内在价值 16.期权时间价值 五、简答题 1.名义利率与实际利率有何区别? 2.市场利率与债券价值的关系怎样? 3.如何计算债券的到期收益率? 4.债券投资的风险包括哪些内容? 5.怎样计算股票的预期报酬率? 6.如果股票的预期股利按固定速度 g 不断增长,则预期的股票价格将以怎样的速度增长? 7.在固定成长股票的估价模型中,为什么 g 永远小于 R S ? 8.如何用市盈率估计股票价格和股票风险? 9.证券组合的定性分析包括哪些内容? 10.如何运用风险分散理论进行证券组合? 11.贝他系数分析法的基本原理是什么? 12.如何运用资本资产定价模型进行证券组合? 六、计算分析题

1.A 公司于 2001 年 7 月 1 日购买了 1 000 张 B 公司 2001 年 1 月 1 日发行的面值为 1 000 元,票面利率为 10%,期限 5 年,每半年付息一次的债券。如果市场利率为 8%,债券此时的 市价为 1 050 元,请问 A 公司是否应该购买该债券?如果按 1 050 元购入该债券,此时购买 债券的到期收益率为多少? 2.某公司 2001 年元月 1 日平价发行新债券,每张面值 1 000 元,票面利率 10%,5 年期, 每年 12 月 31 日付息一次,到期按面值偿还(计算过程保留 3 位小数) 。 要求: (1)假定 2001 年元月 1 日的市场利率为 12%,债券发行价格低于多少时公司将可能取消 债券发行计划? (2)假定 2001 年元月 1 日的市场利率为 8%,公司每半年支付一次利息,债券发行价格 高于多少时,你可能不再愿意购买? 3)假定 2005 年元月 1 日该债券的市价为 1 042 元,你期望的投资报酬率为 6%,你是否 愿意购买? 3. 某公司 2002 年 5 月 1 日投资 36 万元购买某种股票 10 万股, 2003 年 3 月 30 日每股分 在 得现金股利 0.6 元,并于 2003 年 4 月 30 日以每股 4 元的价格将该股票全部售出。 要求:计算该股票的投资收益率。 4. 预计 ABC 公司明年的税后利润为 1 000 万元,发行在外普通股 500 万股。 要求: (1)假设其市盈率( 每股市价除以每股利润)应为 12 倍,计算其股票的价值; (2) 预计其税后利润的 60%将用于发放现金股利, 股票获利率 (每股现金股利÷每股市价) 为 4%,计算其股票的价值; (3) 假设股利固定增长率为 7% , 必要报酬率为 10%, 预计税后利润的 60%用于发放股利, 用股利固定增长模式计算股票价值。 5.大华股份有限公司打算投资于 A 公司的普通股,预计第 1 年股利为 3 元,每年以 5% 的 增长率增长,大华公司的必要报酬率为 7%,则只有该股票价格不高于多少时,投资才比较 合算? 6.甲公司拟购买乙公司发行的债券,该债券面值为 100 元,票面利率为 10%,期限为 5 年。 甲公司要求的必要报酬率为 12%。 要求:计算以下两种情况下甲公司可以接受的债券市场价格。 (1) 债券每年年末付息一次,到期还本。 (2)债券到期一次性还本付息(按单利计息) 7. 甲投资者拟投资购买 A 公司的股票。 去年 A 公司支付的股利是 1 元/股, 根据有关信息, 投资者估计 A 公司每年股利增长率可达 10%,A 股票的 β 系数为 2,证券市场所有股票的平均报酬率为 15%,现行国库券利率为 8%。 要求计算: (1)该股票的预期报酬率。 (2) 该股票的内在价值。 8.某投资者的投资组合中包括三种证券,债券占 40%,A 股票占 30%,B 股票占 30%,其 β 系 数分别为 1、1.5 和 2,市场全部股票的平均收益率为 12%,无风险收益率为 5%。 要求计算: (1)投资组合的 β 系数。

(2)投资组合的预期收益率。 9.A 公司发行面值为 1 000 元、票面利率为 10%、期限为 5 年,且到期一次还本付息的债券, 发行价格为 1 050 元。B 投资者有能力投资,但要求必须获得 8%以上的投资报酬率,问 B 投资者能否投资? 10.A 公司股票的 β 系数为 2.5 ,无风险利率为 6%,市场上所有股票的平均报酬率为 10%。 要求: (1)计算该公司股票的预期收益率。 (2)若该股票为固定成长股票,成长率为 6%,预计 1 年后的股利为 1.5 元,则该股 票的价值为多少? (3)若股票未来 3 年股利为零成长,每年股利额为 1.5 元,预计从第四年起转为正常 增长,增长率为 6% ,则该股票的价值为多少? 11.某企业平价购买债券 10 万元,票面利率为 10%,按单利计息,5 年后一次还本付息,请 计算其到期收益率;如果购进后第 2 年末市场利率上升到 14% ,请计算该批债券的损失。 12.某投资者 2003 年欲购买股票,现有 A、B 两家公司可供选择,从 A、B 公司 2002 年 12 月 30 日的有关会计报表及补充资料中获知,2002 年 A 公司税后净利为 800 万元,发放的每 股股利为 5 元,市盈率为 5,A 公司发行在外股数为 100 万股,每股面值 10 元;公司 2002 年获税后净利 400 万元, 发放的每股股利为 2 元, 市盈率为 5, 其对外发行股数为 100 万股, 每股面值 10 元。预期公司未来 5 年内股利恒定,在此后转为正常增长,增长率为 6%,预期 B 公司股利将持续增长,年增长率为 4%,假定目前无风险收益率为 8%,平均风险股票的必 要收益率为 12%,A 公司股票的 β 系数为 2,B 公司股票的 β 系数为 1.5。 要求: (1)通过计算股票价值并与股票价格比较判断两公司股票是否应购买。 (2) 若投资购买两种股票各 100 股, 该投资组合的预期报酬率为多少?该投资组合的风 险如何(综合 β 系数)? ____________________________________________________________



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